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基金造勢投機 中視傳媒否認奧運概念、業務重組

2018年3月7日  大理法律顧問律師   http://www.lspkk.tw/
  此一時,彼一時。
  以往并不顯山露水的中視傳媒(600088)(600088.sh),最近突然成為市場焦點。
  繼董事龐建3天內22次違規買賣自家股票,導致引咎辭職風波后,中視傳媒從6月24日起的短短10個交易日,演繹了一波廣受矚目的翻倍行情。
  被市場歸類為奧運概念股的中視傳媒,市況慘淡之際此番逆勢狂飆,曾被眾多機構稱之為奧運行情,甚至有機構樂觀地認為,這是奧運行情發動前奏。
  然而,事實并不簡單。
  基金借勢出逃
  “中視傳媒跟奧運會沒有任何關系。”7月21日下午,中視傳媒董秘辦公室工作人員說。
  7月7日,中視傳媒發布的股票交易異常波動公告亦稱,市場將公司歸入奧運板塊且有業務重組的傳聞,不符合事實,公司沒有任何需要披露信息。
  資料顯示,影視、廣告、旅游是中視傳媒的三大主業,其中,廣告業務主要是其旗下子公司中視國際代理的cctv-1黃金時段2集電視劇、cctv-8黃金時段2集電視劇片尾鳴謝標版廣告,及獨家代理cctv-10全部廣告資源。
  “中視傳媒不直接代理體育廣告,奧運會對其的影響只是間接的。”中信建投證券傳媒業分析師戴春榮表示。
  可是,市場并不理會中視傳媒的基本面,盡管與奧運無關,但中視傳媒卻被強行披上奧運概念的外衣,次日再度漲停。
  6月23日,中視傳媒下探至2006年5月中旬以來的新低11.93元,便一路上揚,最高飆升至7月9日的23.7元,近乎翻倍。
  迄今,中視傳媒處于高換手率和大成交量的橫盤狀態。
  那么,中視傳媒此番領先奧運概念股逆勢飆漲的奧秘何在?
  topview數據顯示,截至3月31日,中視傳媒的機構持股比例為27.7%,這與一季報披露的5家基金持股24.79%、1家保險公司持股3%相一致。
  但二季度以來,中視傳媒的機構持股持續下降,至行情發動前夕的6月23日,機構持股跌落為18.2%。
  本波行情啟動以來,恰恰成了機構減倉出逃最多最快的時機,截至7月18日,中視傳媒的機構持股僅剩0.7%。
  問題的關鍵還在于,根據topview數據,中視傳媒此波行情發動之前的6月13日,金鷹基金突然躋身凈買入第一席位,而在上漲期間的7月3日,工銀瑞信基金也現身凈買入第一席位。
  但7月1日和7月4日,金鷹與工銀瑞信基金的身影,又出現在凈賣出top10營業部名單中。
  不過,賣出金額最大的卻是一季報顯示的第一和第二大流通股股東中郵創業基金,僅7月4日和7日兩個交易日,其在凈賣出top10營業部名單中的賣出金額就高達6686.02萬元。
  游資和私募也是此番借題發揮的重要推手,并一定程度上成為基金出逃的跳板,東吳證券杭州湖墅南路營業部、光大證券寧波解放南路營業部、中信證券(600030)深圳新聞路營業部、招商證券深圳益田路免稅商務大廈營業部的身影,都輪番閃現,但一般都堅持快進快出,買入次日即獲利了結。
      而基金借勢出逃后,散戶則成了所謂奧運概念行情的最大買單者。
  統計表明,6月24日至7月21日的19個交易日,中視傳媒成交量高達28588.17萬股,換手率281.93%,但年初至6月23日的114個交易日,其成交量只有23462.52萬股,換手率僅231.3%。而6月24日持倉僅37.6%的散戶,至7月18日,就上升為51.6%。
  朦朧利好見光死?
  其實,市場炒作和操縱股價的所謂資產注入、重組等朦朧利好,從來不在乎故事是否有結局,此番也不例外。
  事實上,中視傳媒此波行情不僅借勢奧運概念,其2006年6月股改時,大股東承諾的積極支持以股權投資形式,介入央視新媒體業務發展,也成為被大肆炒作的業務重組預期。
  “以股權投資形式介入央視新媒體業務發展,現在還是沒說法,也沒有任何動作。”中視傳媒董秘辦公室工作人員稱,“新媒體業務是什么,這個得問央視,我們也不知道。”
  中金公司研究報告認為,文化體制改革背景下,中視傳媒作為央視目前唯一的上市公司和稀缺資源(cctv-10)經營者,雖有一定的交易性投資價值,但奧運會將是央視2008年最重要的任務,以中視傳媒為平臺進行資本運作的可能性很低,而資本市場流動性的變化使其難以支撐如此高的溢價水平。
  “關于股改承諾的介入央視新媒體業務,我們到中視傳媒調研時,公司也未對此正面回應。”一位不久前曾到中視傳媒實地調研的證券分析師告訴本報記者。
  而今年一季度,中視傳媒每股收益0.039元,低于去年同期的0.043元,并且其今年的目標只是:確保實現營業收入不低于上年同期。
  因此,中金公司基于媒體成本上升的憂慮,將中視傳媒廣告業務的主營利潤率,由去年的35%大幅下調至今年的28%,將其投資評級由“審慎推薦”下調到“中性”,并提醒投資者關注公司廣告業務潛在的增量不增收風險,以及高估值下市場流動性緊縮帶來的股價調整。
  “中視傳媒影視業務的毛利率水平一直維持在10%-12%的較低水平,目前國內的影視業務正處于激烈競爭階段,預計今年該業務毛利率應在8%左右。”戴春榮認為。
  而占中視傳媒半壁江山的廣告業務,今年的發展則不容樂觀。
  “汶川大地震對公司廣告業務造成較大沖擊。”戴春榮說,“一方面,地震過后的一個月內,公司代理的部分廣告被要求暫停播出,廣告代理收入受到較大影響;另一方面,各大公司為抗震救災紛紛捐款,許多企業因此壓縮了廣告費用支出,公司廣告代理收入也隨之下降。”
  此外,根據中視傳媒2008年度的關聯交易議案,廣告代理業務的累計交易金額將不超過3.8億元,較2007 年的2.1億元上升81%。
  “中視傳媒關聯交易的不透明,加大了廣告業務的不確定性,將導致今年的廣告業務毛利率也會有所下降。”戴春榮認為,關聯交易額中廣告買斷支出占據了絕大部分,由于公司在此方面的披露并不透明,廣告買斷成本存在很大彈性,其成本很可能大幅上升。
  加之今年雪災、地震及水災等災害性事件,中視傳媒旅游業務亦有增速放緩跡象。
  “雖然北京奧運會有助于旅游業務收入的提高,但就全年來看,公司旅游業務增速放緩不可避免。”戴春榮表示。
  截至目前,共有5家研究機構對中視傳媒2008年度業績做出預測,最低預測攤薄每股收益僅0.2716元,而中視傳媒去年每股收益為0.226元。
  現在的問題是,隨著基金的全面撤退和題材光環的消失,透支行情的中視傳媒,恐難再成“傳媒第一牛股”。
  7月21日,中視傳媒收報20.59元,漲6.91%。
 


文章來源: 大理法律顧問律師
律師: 石云生 [大理]
云南榆泰律師事務所
電話:0872-2162836
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